作家：华泰期货

战略节录

部分原生铅与再生铅中大型企业春节技术照常分娩，而下流企业则全面参加休假情状，或使节后铅锭累库趋势加重，但原料端废电瓶价钱居高不下，或为铅价提供一定的资本支握，短期冷漠高抛低吸念念路为主。

投资逻辑

■ 铅阛阓分析

节前国内铅价偏弱颠簸，春节技术外盘铅价颠簸启动为主。杀青2月17日8点国产 巨乳，伦铅价钱较2月8日15点-1.94%至2111好意思元/吨。

供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费握平于850元/金属吨国产 巨乳，SMM入口铅精矿周度加工费较上周握平于45好意思元/干吨。矿端方面国产 巨乳，入口矿成交一丝，阛阓不雅望厚谊浓厚。国内铅精矿阛阓接续偏紧，铅精矿加工费处于低位。

原生铅方面，节前临了一周原生铅冶真金不怕火企业周度开工率较上周加多0.76%至53.84%，河南地区两家中小畛域冶真金不怕火厂春节技术锻练减产，另一大畛域冶真金不怕火厂小幅提产，其他冶真金不怕火厂督察雄厚分娩。湖南地区一家冶真金不怕火厂停产锻练10天。云南地区1月惯例锻练的交割品牌冶真金不怕火厂规复分娩后小幅提产。

再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电板周均价在9915元/吨，废白壳周均价在9150元/吨，废黑壳周均价在9675元/吨。节前临了一周再生铅冶真金不怕火企业周度开工率为46.35%，较上周下滑3.1%。安徽及内蒙古地区部分冶真金不怕火厂春节技术停产。

耗尽方面：节前临了一周铅蓄电板企业周度开工率较上周下落25.04%至38.81%，铅蓄电板企业链接参加休假情状，一般企业春节休假时刻在7-15天不等，最少为3天，最多可达25天。节后各大企业将于正月初八前后复工，最迟在元宵节前可规复平时分娩。

库存：凭据SMM，杀青2月8日当周，国内铅锭库存4.52万吨，较前一周加多0.1万吨，受春节假期影响，下流铅蓄电板企业参加休假情状，铅锭社会库存随之鸠集。截止2月16日当周，LME库存较上周加多3.32万吨至17.76万吨。

■ 战略

单边：中性。套利：中性。

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